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嘉兴在线新闻网     2017-10-20 10:59:21     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  还有五天,MSCI就将公布是否将A股纳入的决定,这已经是A股第四次“亲密接触”MSCI了,成功与否市场早已讨论声一片。从当前的市场声音来看,绝大多数投资者对于今年A股纳入MSCI持积极态度。

  对此,中国证监会给出了正面回应,新闻发言人张晓军表示,A股纳入MSCI指数,证监会一直是乐见其成,也是欢迎的。任何一个新兴市场的股票指数没有中国股票是非常不完整的,不管是不是纳入MSCI指数,中国股票市场,包括整个资本市场沿着市场化、法治化、国际化的改革方向前进是不会改变的,改革开放的节奏也不会因为A股是否纳入MSCI指数而改变。

  连续3年擦肩而过

  从2013年到2017年,每到六月,中国资本市场的话题都离不开A股和MSCI.

  作为全球知名指数供应商,MSCI公司编制的指数是全球投资机构广泛采用的基准指数。据悉,目前全球以MSCI指数为标的的资产规模约10万亿美元,有近1.5万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。

  实际上,早在2013年,MSCI公司就宣布启动将中国A股市场纳入MSCI新兴市场指数的审议及征询工作。但此后3年间,由于多重因素影响,A股连续3次与纳入MSCI新兴市场指数的机会擦身而过。

  2014年6月份,MSCI公司决定暂不将A股纳入新兴市场指数,但仍保留在审核名单中。

  2015年6月份,MSCI公司再次表示暂不纳入A股,并提出3个有待改善要求,即资本流动限制、合格境外机构投资者/人民币合格境外机构投资者的额度分配和投资收益权等问题。

  去年4月份,MSCI公司再次提出中国A股评估征询,在上一年度3个问题的基础上,再提出了QFII汇出额度限制、A股公司停牌新规效果不明、境外设立A股衍生产品限制等3个问题。最终A股再次被MSCI推迟纳入。

  尽管3次冲关MSCI均折戟,但这一过程也促进了A股自身多项改革。自2013年以来,沪港通、深港通先后开通,证监会也先后明确了证券权益拥有人(客户)与QFII、RQFII名义持有人(资产管理人)之间的法律关系,并对A股上市公司停牌制度进行了改革。此外,国家外汇管理局也改革了QFII外汇管理制度改革。

  对于A股纳入MSCI与否,证监会曾多次表态,先有去年6月折戟后发言人邓舸的回应,他指出,“MSCI明晟新兴市场指数是一个商业机构的指数,中国证监会对于MSCI明晟公司考虑将A股纳入该指数是同意和支持的,纳入与否是MSCI明晟公司的商业决定,中国已经是全球第二大经济体,A股市场的国际影响力正在逐步提升,任何没有中国A股的国际指数都是不完整的。此次MSCI明晟公司延迟纳入的决定,不会影响中国资本市场改革开放的进程和市场化、法治化的方向,建设长期稳定健康的资本市场是我们自身的需要。”

  随后,证监会副主席方星海在2月的记者会上表示,对A股纳入MSCI指数乐观其成。他指出,任何一个新兴市场的股票指数,无论是MSCI也好,还是其他的指数,如果没有中国的股票在里面,这个股指是非常不完整的。至于A股是否纳入MSCI指数,决定权首先在MSCI,也是MSCI的一个商业决策。

  “我们跟MSCI讨论这个问题的过程当中,他们也反映了一些诉求。有些诉求跟中国资本市场的改革开放方向是完全一致的。”方星海表示,这些诉求会坚决予以推进,推进的节奏是由中国市场本身的发展所决定的。

  而今天,在MSCI将要宣布结果的前五天,证监会发言人张晓军给出关键回应,首句表态就是“A股纳入MSCI指数,我们一直是乐见其成,也是欢迎的”。并重申,A股是否纳入MSCI指数,决定权在MSCI,这是MSCI的一个商业决策。不管是不是纳入MSCI指数,中国股票市场,包括我们整个资本市场沿着市场化、法治化、国际化的改革方向前进是不会改变的,改革开放的节奏也不会因为A股是否纳入MSCI指数而改变。

  值得注意的是,除了中国证监会在努力对接国际标准外,MSCI方面也在促成A股入其新兴指数,今年3月23日,MSCI明晟公司提出了新的方案,变化主要体现了MSCI对大市值以及流动性的重视程度,即对可投资性和配置价值的加码。新方案标的成份股不仅从448只下调至169只,权重配置也相应降低,预计初始资金流入为百亿美元规模,行业配置上仍以金融、工业以及可选消费为主。这被市场认为“明显提高了纳入的可行性,超出了此前预期。”

  今年成功概率几何

  当前,市场上的主流观点认为,今年A股纳入MSCI的可能性要高于去年。

  有多家外资机构公开表示支持A股纳入MSCI.

  摩根士丹利一改前两年的悲观态度,表示今年纳入几率大于五成,预估A股未来有望上涨19%;

  全球最大的资产管理公司贝莱德集团在一份声明中称,对于将中国A股纳入全球指数持支持态度;

  瑞银集团中国区战略委员会主席钱于军表示,相信A股在2017年纳入MSCI指数的可能性较大;

  高盛分析师刘劲津认为,MSCI在今年决定纳入A股的概率为60%,如果A股和中国债券被纳入国际指数,料将在未来5年分别给股票和债券市场带来2100亿美元和2500亿美元的资金流入。5年后中国占MSCI新兴市场指数的权重或达34%,占其全球指数的权重达4%;而到2021年,中国债券可能分别占到新兴市场/全球债券基准指数的10%和6%。

  与外资的“狂热”相比,内地机构对于本次A股“闯关”MSCI则冷静得多。

  博时基金魏凤春认为,市场近期对A股纳入MSCI新兴市场指数的期待不足以支撑A股走出大幅向上的行情,同时亦应警惕龙头股泡沫化的潜在风险。

  民生证券分析师管清友表示,MSCI内部做好了更充分的纳入准备(缩小框架纳入版本的提出);全球投资者接受纳入情绪边际改善;中国监管机构心态更加平和。缩小框架纳入的可能性更大。

  管清友指出,纳入成功,情绪大于实质,从国际经验来看,A股纳入MSCI将对股市存在积极影响。但由于新框架下A股占比大幅缩水,短期资金增量有限,长期资金的增量效应又因纳入时间较长而被稀释,所以A股入MSCI新兴指数的传导机制在于情绪而非资金。即便纳入失败,从前三次A股冲击MSCI失败市场表现来看,其冲击十分有限。

  广发证券分析师沐华认为,国外投资者偏爱各行业领头羊,带来增量资金预期,但考虑到总体规模有限,影响也相对有限,而且当前在金融去杠杆深化、利率上行、监管加强的背景下,市场短期风险偏好难有大幅提升。但MSCI预期以及海外长线资金的引入,对A股市场具有积极影响,对于纳入MSCI带来的增量资金催化,持相对乐观的态度。对于纳入MSCI事件的分析侧重点应该更多地放在长期影响上。从海外市场纳入MSCI指数的经验来看,伴随纳入MSCI指数系列进程的是股市投资者结构的改善与散户平均换手率的下降。

  中信建投的研究报告指出,A股纳入MSCI指数将进一步增强机构投资者的绝对收益性质和低风险偏好属性,助力市场风格由公募和散户主导的风格向“绝对收益特征”切换。

  该报告表示,A股纳入MSCI依旧利好价值蓝筹板块,包括大金融、大消费以及传媒、计算机等领域的科技龙头。在周期下行、利率进入上升通道、监管加强的背景下,价值回归与抱团取暖依然是A股的趋势。配置上,继续坚定大消费主线,尽管市场对追高有所顾虑,但消费龙头的确定性溢价和防御性依然有相对优势。另一方面,前期诸如传媒等新兴消费成长板块,估值已经接近历史低位,其出色的成长性或将引发市场对“价值”的再定义。

  不过,MSCI在3月份还提到, QFII每月资本赎回额度和A股停牌依然是个问题。而对于中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批限制的问题,MSCI明晟公司表示,正在和中国外汇管理部门商议,努力解决该问题。这给A股与MSCI的“联姻”平添了变数。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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